五一假期，外盘铜价呈震动走势，铜价于 4 月 30 日回调走弱，缘由次要有二：一是买卖员正在五一劳动节五天假期前平仓套利头寸，COMEX 铜较 LME 铜溢价回调，两地溢价目前维持正在 10%上下；二是 4 月 PMI 下行 1。5ppt 至 49。0，所有分项全线收缩，产需双弱，受关税冲击影响。铜价小幅上行收复部门跌幅，因铜“强现实”根基面，供应端原料偏紧款式仍存、需求端韧性较强且国内库存去化较好。根基面下跌，关税影响下的弱需求预期上行空间。对等关税政策落地后，短期价钱或以震动为从，需关心关税构和节拍。